倒置倒垂保护管期货价格在近期触底反弹，现货价格也有止跌企稳的迹象。目前，国内气温逐渐下降，如何冬季储存是倒置倒垂保护管贸易市场关注的焦点。

在供需疲软的背景下，倒置倒垂保护管价格无疑是由预期主导的。倒置倒垂保护管价格下跌的主要原因是终端需求不足。终端需求下降来自两个方面:一方面，房地产监管政策导致房地产行业降至冰点，银行信贷收紧，商品房销售低于预期，导致房地产企业现金流困难，新建设薄弱，倒置倒垂保护管价格支撑有限；另一方面，出口下降直接关系到欧美货币政策的刺激，也关系到世界各国对疫情标准化的认识和新冠肺炎疫苗的普及。

因此，自下半年以来，热卷表现弱于倒置倒垂保护管。由于市场对放松房地产监管的预期，对海外需求的担忧仍在继续。但由于PMI的复苏主要是生产指数的大幅反弹，市场并没有明显提振。在早期阶段，工业生产受到能耗双重控制和电力限制的影响。随着生产限制和电力限制的结束，工业生产大幅复苏。但核心需求方表现仍较差，新订单指数反弹相对有限，企业生产经营预期仍较低。虽然近期房地产融资相继放松，但如果后续房地产政策难以刺激销售复苏，房地产拖累经济的局面难以大幅改善。

在供应方面，主要关注倒置倒垂保护管厂家的生产约束，近期有所下降，河北产量可能在下月回升。分项指数显示，在环保、平控、限产政策的影响下，倒置倒垂保护管生产继续下降。然而，唐山流出了一份值得市场关注的重要文件。文件内容显示，倒置倒垂保护管、瑞丰倒置倒垂保护管、东海倒置倒垂保护管、天柱倒置倒垂保护管等10家倒置倒垂保护管企业的业绩水平从D级调整为C级，修订了10家倒置倒垂保护管企业重污染天气应急减排措施和重污染天气应急响应工厂政策，这些企业在3月至4月因环保不合格降级，后来做了整改工作，几个月前完成了整改工作。

工业供需疲软仍将持续一段时间。近期市场关注的焦点是贸易商的冬季储存意愿和倒置倒垂保护管厂家的冬季储存政策。显然，价格大幅波动后，经营激进的倒置倒垂保护管贸易商受到严重伤害，其他倒置倒垂保护管贸易商整体谨慎稳定，投机需求疲软。目前，由于铁水产量低，倒置倒垂保护管厂家的表现并不积极。社会库存和工厂库存水平低，缺乏现货价格上涨驱动的能量。

综上所述，在供需疲软的背景下，笔者认为，预期边际改善带动的价格回升基本接近尾声，倒置倒垂保护管即将进入被动累库阶段，生产回升可能带动原材料价格稳定回升，但倒置倒垂保护管价格继续波动。